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生物科技公司如何在香港上市看这一篇就够了

  bob综合登录据报道[1],2020年全球经济疲软。尽管资本市场在新冠疫情严重影响下经历大幅波动,香港交易所医疗健康板块的上市情况却表现出很强的韧劲,并且备受市场关注。2020年全年,恒生香港上市生物科技指数(49.5%)跑赢恒生指数(-3.7%)。2020年以来共有23家医疗健康企业在香港上市,融资共980亿港元,其中包括14家通过第十八A章上市的医疗健康公司共融资400亿港元十八A章节推出后在香港交易所上市的医疗健康公司自首次公开招股以来股价平均上涨了63%,较2020年年初平均增长了25%。2020年,其中23家医疗健康公司在上市后又成功再融资共1050亿港元。

  生物科技公司(Biotech Company)[2]是指主要从事科技产品研发、应用化和商业化发展的公司。生物科技公司可以根据是否满足港股《主板上市规则》有关盈利测试、市值/收益/现金流量测试或市值/收益测试标准(合称“财务资格测试”)分为“盈利生物科技企业”及“未盈利生物科技企业”。符合财务资格测试要求的,称之为“盈利生物科技企业”;不符合的称之为“未盈利生物科技企业”。未盈利生物科技企业的上市条件、披露规定及持续责任则应适用港股《主板上市规则》十八A章。

  盈利生物科技企业应符合港股《上市规则》第8.05(1)条、第8.05(2)条、第8.05(3)条的“财务资格测试”标准之一:

  委任有经验的专业顾问团队是新股成功上市的关键。专业顾问一般包括保荐人及包销商、外国及中国律师、会计师等。上市申请人须于提交上市申请前 至少两个月委任保荐人,并于委任后五个营业日内书面通知香港交易所。

  公司务须征询专业顾问团队的意见,以商讨公司是否适合上市、上市所需之时间和费用及在上市后将面对的问题、挑战与持续责任。

  向联交所上市部提交上市申请文件(A1表格)。如果申报资料齐备,上市部会确认收悉,并在网站登载中英文申请版本。

  上市部其后会对A1进行详细审核,评估公司是否符合上市资格、是否适宜上市、业务是否可持续、公司是否遵守规条以及作出充分披露。首轮意见会于接获申请后十个营业日内发出。上市时间并没有一个预设的时间表,主要取决于公司回复的时间及质量。

  从实务角度讲,一般港股从申报到审核通过大概6个月左右的时间;由于未盈利生物科技企业的财务状况比较简单,从申报到上市发行成功通常5个月左右的时间。

  成功定价及分配股份予机构投资者和散户后,公司便会在香港联交所上市及进行买卖。

  香港上市的最主要的中介机构包括保荐人、承销商、律师、会计师,其主要职责[5]如下:

  香港联交所及香港证监会为香港上市的监管机构。香港联交所与香港证监会的职员会定期开会讨论与上市有关的事宜。根据双重存盘制度,香港联交所会将由上市申请人递交的资料副本送交香港证监会。假如香港证监会认为有关的上市资料内所作的披露看来载有虚假或具误导性的数据,香港证监会可以否决有关的上市申请。香港证监会亦会定期稽核香港联交所在规管与上市有关的事宜方面的表现。

  上市主体是境外控股公司,以境内股权或资产注入境外控股公司间接实现境外上市。红筹架构下又包含两种模式:

  上市主体是在中国内地注册成立的股份有限公司,境内股权直接在香港联交所上市。H 股上市架构下又包含四种可行的方式:

  2018年,自香港联交所在《主板上市规则》中增加“生物科技公司”章节(十八A章)以来,越来越多的未盈利的生物科技企业申请在香港主板上市,并形成了一定的规模,截至2021年5月28日,共有32家未盈利生物科技企业通过适用十八A章登录港股主板并挂牌融资。以下将从十八章的相关规定及适用十八A章上市的企业基本情况两个方面予以小结。

  与盈利生物科技企业比较,除十八A章的特殊规定外,其他内容(包括但不限于上市流程、香港上市中介机构、香港上市监管机构、香港上市股权架构等),未盈利生物科技企业与盈利生物科技企业基本相同,在此不再赘述。

  二、适用港股十八A章上市的未盈利生物科技企业小结(截至2021年5月28日)

  综上,截至2021年5月28日,共有32家未盈利生物科技企业通过十八A章登录港交所,其发行价均值为39.717港元/股,首次发行融资22.2929635亿港元;截至2021年5月28日,收盘价均值为87.99港元/股,市值均值为351.9175亿港元。可见,大部分未盈利生物科技企业在香港上市后其股价及公司市值得到了较大的提升,有利于该等企业融资及发展壮大。

  32家企业中,有22家企业通过搭建股权控制架构的模式上市,7家H股上市,3家通过VIE模式上市。可见,排除外商限制政策因素外,与H股相比,股权控制红筹模式仍为相关未盈利生物科技企业港股上市的主要模式。

  [1]参见《香港交易所与生物科技新冠疫情下智慧医疗的崛起2021年2月》,网址:, 笔者于2021年6月6日查询。

  [4]以下内容摘录自香港交易所官方网站,官方网址:, 2020年7月6日登陆。

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